快递行业3月短期承压，业务量下降单价回升

快递行业3月短期承压，业务量下降单价回升

快递行业3月短期承压，业务量下降单价回升，圆通、申通和韵达发布了3月的经营数据。2022 年3 月快递行业完成快递业务量85.41 亿件，快递行业3月短期承压，业务量下降单价回升。

3-4月快递量价均短期回落，市场担忧业绩增长确定性与价格战再起。我们认为行业竞争阶段趋缓明确，疫情不改盈利修复趋势，上半年业绩高增长仍将可期，维持增持。

快递量：3月行业快递量同比下降3%，预计4月疫情影响加剧。2022年一季度行业快递量同比增长10.5%，其中3 月同比下降3.1%，明显低于1-2 月同比近20%的增速水平，源于多地疫情防控致部分网点运营与物流受阻，快递件量短期承压，且时效性下降。

预计4 月快递量同比降幅将进一步扩大。根据深圳快递市场疫情后恢复良好的表现，预计短期疫情不改快递量内在增长动能。待物流恢复通畅与疫情得控，快递量将大概率恢复两位数增长。通达系头部企业2022Q1 份额同比提升超1 个百分点，使得其3 月快递量同比仍保持正增长，且将有望继续受益于行业兼并整合导致的件量外溢。

快递价：3 月单票收入季节性回落，非价格战。2022 年一季度通达系单票收入同比上升，其中3 月头部企业同比上升超0.15 元，环比回落符合以往季节性规律。根据调研了解，3-4 月产粮区义乌集体小幅降价。市场担忧疫情导 ……此处隐藏1288个字……元，同比下跌0.11 元(-1.1%)。3 月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.63 元、8.20 元、11.87 元，分别同比变化-0.5%、-4.0%和-1.6%，同2022 年1-2 月相比，东、中、西部地区降幅持续收窄。

同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.46 元、5.41 元、66.36 元，分别同比变化-7.7%、-6.9%和24.6%。受疫情影响，江浙沪地区快递单价环比下滑，主要产粮区金华(义乌)地区，快递单价为2.74(同比+12.1%)，环比-5.1%。

3 月韵达单票收入2.59 元，同比+18.3%，环比+10.7%；申通单票收入2.56元，同比+13.8%，环比-1.2%；圆通单票收入2.48 元，同比+10.1%，环比-6.8%；顺丰单票收入15.52 元，同比+2.2%，环比+0.5%。

继续看多加盟制快递的利润/估值修复共振，韵达股份：管理团队稳定、份额优先战略定力强，精细化管理水平突出，行业修复阶段利润弹性最大，Q3 扣非净利3.2 亿元，同比上升6.7%，实现正增长。3 月ASP 同环比双增，同比+18.3%，环比+10.7%。

圆通速递：业绩快报22M1-M2 实现归母净利5.5 亿元，同比增长186.4%，3 月ASP 同环增长，同比+10.1%。中通快递：绝对龙一，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，21Q4 单票净利0.27 元，同比增长3 分钱(+14.3%)，环比提升7 分钱，市占率环比提升至20.1%，成本管控显著，高油价影响下仍同比持平，显示出龙头的经营统治力。